SAIFEDEAN AMMOUS

O PADRÃO. BITCOIN

Edição Brasileira A ALTERNATIVA DESCENTRALIZADA

AO BANCO CENTRAL

Capítulo sobre a | KONSENSUS NETWORK | escalabilidade do Bitcoin Best or Notmnég

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"Quando o mundo estiver unido na busca do

conhecimento, e não mais lutando por dinheiro e poder, então nossa sociedade poderá enfim evoluir a um novo nível."

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O Padrão Bitcoin (Edição Brasileira)

OIJDNDUBWUONH

10.

11.

12.

13.

. Direitos de Autor

. Dedicação

. Sobre o Autor

. Prefácio

- Prólogo

. Dinheiro

. Dinheiro Primitivo . Metais Monetários

1. Por que Ouro?

2. Idade de Ouro Romana e seu Declínio 3. Bizâncio e Besante

4. O Renascimento

5. La Belle Époque

. Dinheiro Governamental

1. Nacionalismo Monetário e o Fim do Mundo Livre 2. A Era Entre Guerras 3. Segunda Guerra Mundial e Bretton Woods 4. Histórico do Dinheiro Governamental Dinheiro e Preferência Temporal 1. Inflação Monetária

,

3. Inovações: “Zero Para Um” Versus “Um para Muitos” 4. Florescimento Artístico Sistema de Informação do Capitalismo 1. Socialismo do Mercado de Capitais 2. Ciclos Econômicos e Crises Financeiras 3. Base Sólida para o Comércio Moeda Sonante e Liberdade Individual 1. O Governo Deve Gerenciar a Oferta de Dinheiro? 2. Moeda Fraca e Guerra Perpétua 3. Governo Limitado Versus Governo Onipotente 4. A Apropriação Dinheiro Digital

14.

1:

1. Bitcoin como Dinheiro Digital

2. Oferta, Valor e Transações

3. Apêndice Ao Capítulo 8 Para que Serve o Bitcoin?

1. Reserva de Valor

2. Soberania Individual

3. Liquidação Internacional e Online

4. Unidade de Conta Global Perguntas Sobre Bitcoin

DU BUWUNHA

ST eWUON

7

. Mineração de Bitcoin é um Desperdício?

. Fora de Controle: Por Que Ninguém Pode Mudar o Bitcoin . Antifragilidade

. O Bitcoin Consegue ser Escalável?

. O Bitcoin é para Criminosos?

. Como Matar o Bitcoin: Um Guia para Iniciantes

IR . O ataque de 51%

. Backdoors de Hardware

. Ataques à Internet e à infraestrutura

. Aumento no custo dos nós e queda em seus números . A Quebra do Algoritmo de Hash SHA-256

. Um Retorno à Moeda Forte

. Altcoins

. Tecnologia Blockchain

Hackeamento

ds . Pagamentos Digitais

. Contratos

. Gerenciamento de banco de dados e de registros

. As desvantagens econômicas da tecnologia Blockchain

. Tecnologia Blockchain como Mecanismo de Produção de

ST EewUN

Aplicações Potenciais da Tecnologia Blockchain

Dinheiro Eletrônico

16. O Padrão Bitcoin como uma Solução de Escalabilidade 1. A Magnitude do Problema

2. Moeda Forte não pode Permanecer em Nicho

3. Oferta de Espaço do Bloco do Bitcoin

4. Bitcoin não pode Substituir os Bancos

5. Escalabilidade da Segunda Camada

6. Lightning 7. Trade-offs e Riscos 8. Evitando o Destino do Ouro 17. Agradecimentos 18. Recursos Online 19. Lista de Gráficos 20. Lista de Tabelas

O Padrão Bitcoin (Edição Brasileira)

Autor: Saifedean Ammous Tradução: Guilherme Bandeira Revisão de texto: Breno Brito

Direitos de Autor

O Original work: Saifedean Ammous The Bitcoin Standard: The Decentralized Alternative to Central Banking All Rights Reserved

This translation is published under license with the original publisher John Wiley & Sons, Inc.

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O Tradução Português brasileiro: Guilherme Bandeira Revisão de texto: Breno Brito

Publicado por: Konsensus Network em colaboração com Best or Nothing (Equação Eficaz - Unipessoal Lda)

Envie-nos o seu feedback relativamente à tradução para: info(mbestornothing.pt, https://www.bestornothings.pt

Site do autor: https://saifedean.com ISBN-9916-9513-1-6 (Kindle) 1º edição, Versão 1.0.0. 31.10.2020

Design da capa do livro: Wiley / Niko Laamanen

Imagens da capa do livro: pedra Rai OYusuke Kawasaki / wikimedia”; barras de ouro OGrassetto / Getty Images, LLC; código QR / Saifedean Ammous

Composição: Niko Laamanen

Impressão: Amazon Kindle

A minha esposa e filha, que me deram uma razão para escrever. E a Satoshi Nakamoto, que me deu algo sobre o qual vale a pena escrever.

Sobre o Autor

Saifedean Ammous é Professor de Economia na Universidade Americana do Líbano e membro do Centro sobre Capitalismo e Sociedade na Universidade de Columbia. Ele é PhD em Desenvolvimento Sustentável

pela Columbia University.

Prefácio

Vamos seguir a lógica das coisas desde o início. Ou melhor, do fim: tempos modernos. Enquanto escrevo estas linhas, estamos testemunhando uma revolta completa contra uma certa classe de especialistas em domínios que são difíceis de entender, como a realidade macroeconômica, e nos quais não apenas o especialista não é um especialista, mas ele não sabe disso. O fato de Greenspan e Bernanke, chefes anteriores do Federal Reserve, terem pouco conhecimento da realidade empírica é algo que só descobrimos tarde demais: é possível fazer macrobesteiras por mais tempo do que microbesteiras, e é por isso que precisamos ter cuidado a quem conferimos o poder de tomar macro decisões centralizadas.

O que piora é que todos os bancos centrais operavam sob o mesmo modelo, tornando-os uma monocultura perfeita.

Em domínios complexos, a expertise não se concentra: em uma realidade orgânica, as coisas funcionam de maneira distribuída, como F. A. Hayek demonstrou de forma convincente. Mas Hayek usou a noção de conhecimento distribuído. Bem, parece que nem precisamos da parte "conhecimento" para que as coisas funcionem bem. Nem precisamos de racionalidade individual. Tudo o que precisamos é de estrutura.

Isso não significa que todos os participantes tenham uma participação democrática nas decisões. Um participante motivado pode mover desproporcionalmente a agulha (o que eu estudei como a assimetria da regra da minoria). Mas todo participante tem a opção de ser esse jogador.

De alguma forma, sob a transformação em escala, surge um efeito milagroso: mercados racionais não exigem que nenhum operador seja racional. Na verdade, eles funcionam bem sob inteligência zero - uma multidão de inteligência zero, com o design certo, funciona melhor do que uma administração no estilo soviético composta por humanos maximamente inteligentes.

É por isso que o Bitcoin é uma excelente ideia. Ele atende às necessidades do sistema complexo, não porque é uma criptomoeda, mas precisamente porque não tem dono, nenhuma autoridade que possa decidir sobre seu destino. É de propriedade da multidão, de seus usuários. E agora tem um histórico de vários anos, o suficiente para ser um animal em seu próprio direito.

Para que outras criptomoedas possam competir, elas precisam ter essa propriedade hayekiana.

Bitcoin é uma moeda sem governo. Mas, pode-se perguntar, não tínhamos ouro, prata e outros metais, outra classe de moedas sem governo? Nem tanto. Quando você negocia ouro, você negocia “loco” Hong Kong e acaba recebendo um direito sobre uma ação lá, que talvez você precise mudar para Nova Jersey. Os bancos controlam o jogo da custódia e os governos controlam os bancos (ou melhor, banqueiros e funcionários do governo são, para ser educado, bem unidos). Portanto, o Bitcoin tem uma enorme vantagem sobre o ouro nas transações: a liberação não requer um custodiante específico. Nenhum governo pode controlar qual código você tem na sua cabeça.

Finalmente, o Bitcoin passará por obstáculos. Pode falhar; mas será facilmente reinventado, já que sabemos agora como funciona. Em seu estado atual, pode não ser conveniente para as transações, não é bom o suficiente para comprar seu macchiato expresso descafeinado na sua rede de café local que finge fazer o bem. Pode ser muito volátil para ser uma moeda por enquanto. Mas é a primeira moeda orgânica.

Sua mera existência é uma apólice de seguro que lembrará os governos que o último objeto que o establishment poderia controlar, a saber, a moeda, não é mais seu monopólio. Isso nos dá - nós a multidão - uma apólice de seguro contra um futuro orwelliano.

Nassim Nicholas Taleb 22 janeiro 2018

Prólogo

Em 1º de novembro de 2008, um programador de computador usando o pseudônimo Satoshi Nakamoto enviou um e-mail para uma lista de e-mails de criptografia para anunciar que havia produzido um “novo sistema de dinheiro eletrônico totalmente ponto-a-ponto, sem um terceiro de

confiança"? Ele copiou o resumo do artigo explicando o design e um link para ele on-line. Em essência, o Bitcoin ofereceu uma rede de pagamento com sua própria moeda nativa e usou um método sofisticado para os membros verificarem todas as transações sem ter que confiar em nenhum membro da rede. A moeda foi emitida a uma taxa predeterminada para recompensar os membros que gastaram seu poder de processamento na verificação das transações, proporcionando assim uma recompensa por seu trabalho. O surpreendente dessa invenção foi que, ao contrário de muitas outras tentativas anteriores na criação de um dinheiro digital, ela realmente funcionou.

Embora um design inteligente e arrojado, não havia muito que sugerisse que um experimento tão peculiar interessaria qualquer pessoa fora dos círculos dos geeks de criptografia. Durante meses, esse foi o caso, com poucas dezenas de usuários em todo o mundo se unindo à rede e participando da mineração e enviando moedas que começaram a adquirir o status de colecionáveis, embora em formato digital.

Mas em outubro de 2009, uma casa de câmbio virtual” vendeu 5.050 bitcoins por US $ 5,02, a um preço de US $ 1 por 1.006 bitcoins, para

registrar a primeira compra de bitcoin com dinheiro? O preço foi calculado medindo-se o valor da eletricidade necessária para produzir um bitcoin. Em termos econômicos, esse momento seminal foi sem dúvida o mais significativo na vida do Bitcoin. Bitcoin não era mais apenas um jogo digital sendo jogado dentro de uma comunidade marginal de programadores; agora se tornara um bem de mercado com um preço, indicando que alguém em algum lugar havia desenvolvido uma avaliação positiva para ele. Em 22 de maio de 2010, alguém pagou 10.000 bitcoins para comprar duas pizzas no valor de US $ 25, representando a primeira vez

que o bitcoin foi usado como meio de troca. O token precisou de sete meses para passar de um bem de mercado para um meio de troca.

Desde então, a rede Bitcoin cresceu em número de usuários, transações e no poder de processamento dedicado a ela, enquanto o valor de sua moeda aumentou rapidamente, ultrapassando US $ 7.000 por bitcoin em novembro

de 2017”. Após oito anos, fica claro que esta invenção não é mais apenas um jogo on-line, mas uma tecnologia que passou no teste do mercado e está sendo usada por muitos para fins do mundo real, com sua taxa de câmbio sendo regularmente exibida na TV, em jornais e em sites da Web ao lado das taxas de câmbio das moedas nacionais.

Bitcoin pode ser melhor entendido como um software distribuído que permite a transferência de valor usando uma moeda protegida contra uma inflação inesperada sem depender de terceiros de confiança. Em outras palavras, o Bitcoin automatiza as funções de um banco central moderno e as torna previsíveis e virtualmente imutáveis, programando-as em códigos descentralizados entre milhares de membros da rede, nenhum dos quais pode alterar o código sem o consentimento do resto. Isso faz do Bitcoin o primeiro exemplo operacional comprovadamente confiável de dinheiro digital e moeda forte digital. Embora o Bitcoin seja uma nova invenção da era digital, os problemas que pretende resolver - ou seja, fornecer uma forma de dinheiro que esteja sob o comando total de seu proprietário e que provavelmente mantenha seu valor no longo prazo - são tão antigos como a própria sociedade humana. Este livro apresenta uma concepção desses problemas com base em anos de estudo dessa tecnologia e dos problemas econômicos que ela resolve, e como as sociedades encontraram anteriormente soluções para elas ao longo da história. Minha conclusão pode surpreender aqueles que classificam o Bitcoin como uma farsa ou ardil de especuladores e propagandistas para ganhar dinheiro rapidamente. De fato, o Bitcoin aprimora as soluções anteriores para "reserva de valor", e a

m . . 6 Ene adequação do Bitcoin como moeda sonante da era digital pode pegar os pessimistas de surpresa.

A história pode trazer o presságio do que está por vir, principalmente quando examinada de perto. E o tempo dirá o quão sólido é o argumento apresentado neste livro. Como deve ser, a primeira parte do livro explica o

dinheiro, sua função e propriedades. Como economista com formação em engenharia, sempre busquei entender uma tecnologia em termos dos problemas que ela pretende resolver, o que permite identificar sua essência funcional e separar características incidentais, cosméticas e insignificantes. Ao entender os problemas que o dinheiro tenta resolver, torna-se possível elucidar o que gera moeda sonante e moeda fraca e aplicar essa estrutura conceitual para entender como e por que diversos bens, como conchas do mar, miçangas, metais e dinheiro governamental serviram à função do dinheiro e como e por que eles podem ter falhado nesta função ou servido aos propósitos da sociedade de armazenar valor e trocá-lo.

A segunda parte do livro discute as implicações individuais, sociais e globais de formas sonantes e fracas de moeda ao longo da história. A moeda sonante permite que as pessoas pensem no longo prazo e poupem e invistam mais no futuro. Poupar e investir para longo prazo são a chave para a acumulação de capital e o avanço da civilização humana. O dinheiro é o sistema de informação e medição de uma economia, e a moeda sonante é o que permite que o comércio, o investimento e o empreendedorismo prossigam de maneira sólida, enquanto a moeda fraca coloca esses processos em desarranjo. A moeda sonante também é um elemento essencial de uma sociedade livre, pois fornece um baluarte eficaz contra governos despóticos.

A terceira seção do livro explica a operação da rede do Bitcoin e suas características econômicas mais salientes e analisa os possíveis usos do Bitcoin como uma forma de moeda sonante, discutindo alguns casos de uso que o Bitcoin não serve bem, assim como abordando alguns dos mal- entendidos e equívocos mais comuns que o cercam.

Este livro foi escrito para ajudar o leitor a entender a economia do Bitcoin e como ele serve como a iteração digital das muitas tecnologias usadas para cumprir as funções do dinheiro ao longo da história. Este livro não é uma propaganda ou convite para comprar a moeda bitcoin. Longe disso. O valor do bitcoin provavelmente permanecerá volátil, pelo menos por um tempo; a rede Bitcoin ainda pode ter sucesso ou falhar, por quaisquer razões previsíveis ou imprevisíveis; e usá-lo requer competência técnica e traz riscos que o tornam inadequado para muitas pessoas. Este livro não oferece

consultoria de investimento, mas visa ajudar a elucidar as propriedades econômicas da rede e sua operação para permitir aos leitores um entendimento informado antes de decidir se desejam usá-lo.

Somente com esse entendimento, e somente após uma extensa e detalhada pesquisa sobre os aspectos operacionais práticos de possuir e armazenar bitcoins, alguém deve considerar manter o valor em Bitcoin. Enquanto o aumento do valor de mercado do bitcoin pode fazer com que pareça algo óbvio como investimento, um olhar mais atento à miríade de hacks, ataques, golpes e falhas de segurança que custaram às pessoas seus bitcoins fornece um aviso preocupante para quem pensa que possuir bitcoins fornece um lucro garantido. Se você sair deste livro pensando que a moeda bitcoin é algo que vale a pena possuir, seu primeiro investimento não deve ser na compra de bitcoins, mas no tempo gasto para entender como comprar, armazenar e possuir bitcoins de forma segura. É da natureza inerente do Bitcoin que esse conhecimento não possa ser delegado ou terceirizado. Não há alternativa à responsabilidade pessoal de qualquer pessoa interessada em usar esta rede, e esse é o investimento real que precisa ser feito para entrar no Bitcoin.

Capítulo 1 Dinheiro

Bitcoin é a mais nova tecnologia para servir a função de dinheiro — uma invenção que alavanca as possibilidades tecnológicas da era digital para resolver um problema que persistiu por toda a existência da humanidade: como mover valor através do tempo e do espaço. Para entender o Bitcoin deve-se primeiro entender o dinheiro e, para entender o dinheiro, não há alternativa a não ser estudar a função e a história do dinheiro.

A maneira mais simples para pessoas transferirem valor é transferindo bens valiosos entre elas. Esse processo de troca direta é conhecido como escambo, mas só é prático em círculos pequenos com alguns tipos de bens e serviços produzidos. Em uma economia hipotética de uma dúzia de pessoas isoladas do mundo, não há muito escopo para especialização e troca, e seria possível para cada indivíduo se engajar na produção dos bens mais essenciais para sobrevivência e trocá-los entre eles diretamente. Escambo sempre existiu na sociedade humana e ainda continua hoje, mas é altamente impraticável e seu uso permanece em circunstâncias excepcionais, geralmente envolvendo pessoas com grande familiaridade entre si.

Em uma economia maior e mais sofisticada, surge a oportunidade para indivíduos se especializarem na produção de mais bens e para trocá-los com muito mais pessoas — pessoas com as quais eles não têm relacionamentos pessoais, estranhos com os quais é extremamente impraticável manter um registro de bens, serviços e favores. Quanto maior o mercado, maiores são as oportunidades para especialização e trocas, mas também maior o problema da coincidência de desejos — o que você quer adquirir é produzido por alguém que não quer o que você tem a vender. O problema é mais profundo do que diferentes requisitos para diferentes bens, pois há três diferentes dimensões do problema.

Primeiro, existe uma falta de coincidência em escalas: o que você deseja pode não ser igual em valor ao que você possui e a divisão de um deles em unidades menores pode não ser prático. Imagine querer vender sapatos por

uma casa; Você não consegue comprar a casa em pequenas porções, cada uma equivalente em valor a um par de sapatos, nem o dono da casa quer ter todos os sapatos cujo valor é equivalente ao da casa. Segundo, há falta de coincidência no tempo: o que você quer vender pode ser perecível, mas o que você deseja comprar é mais durável e valioso, tornando difícil acumular o suficiente do seu bem perecível para trocar por um bem durável num determinado momento. Não é fácil acumular a quantidade suficiente de maçãs para serem trocadas por um carro de uma vez, porque elas vão apodrecer antes que o negócio seja concluído. Terceiro, há falta de coincidência de locais: você pode querer vender uma casa em um lugar e comprar uma casa em outro lugar, e (a maioria das) casas não são transportáveis. Esses três problemas fazem da troca direta algo altamente impraticável e resultam em pessoas precisando recorrer a realizar mais camadas de transações para satisfazer suas necessidades econômicas.

A única forma de evitar isso é por meio da troca indireta: você procura encontrar outro bem que outra pessoa desejaria e encontra alguém que irá trocá-lo com você por o que você deseja vender. Esse bem intermediário é um meio de troca e, ainda que qualquer bem possa servir como meio de troca, à medida que o escopo e tamanho da economia aumentam, torna-se impraticável para a pessoa constantemente buscar diferentes bens que sua contraparte esteja procurando, tendo que fazer diversas trocas para cada uma que deseja transacionar. Uma solução muito mais eficiente emergirá naturalmente, só porque aqueles que tentarem serão muito mais produtivos do que aqueles que não tentarem: um único meio de troca (ou ao menos um pequeno número de meios de troca) emerge para todos trocarem seus bens. Um bem que assume o papel de um meio de troca amplamente aceito é chamado de dinheiro.

Ser um meio de troca é a função por excelência que define o dinheiro — em outras palavras, é um bem comprado não para ser consumido (um bem de consumo), nem para ser empregado na produção de outros bens (um investimento, ou bem de capital), mas primordialmente para ser trocado por outros bens. Ainda que investimento é também feito para produzir renda para ser trocada por outros bens, é distinto de dinheiro em três aspectos: primeiro, ele oferece um ganho, enquanto o dinheiro não; segundo, sempre envolve um risco de fracasso, enquanto dinheiro supostamente deve

carregar o menor risco; terceiro, investimentos são menos líquidos que dinheiro, precisando custos de transação significativos toda vez que precisam ser gastos. Isso nos ajuda a entender por que sempre haverá demanda por dinheiro e por que investimentos nunca poderão substituir o dinheiro por completo. A vida humana é vivida com a incerteza como um dado, e seres humanos não conseguem saber ao certo quando precisarão de

que quantia de dinheiro”. É senso comum, e uma sabedoria antiga em virtualmente todas as culturas humanas, que indivíduos desejam guardar parte de sua riqueza em forma de dinheiro, porque é o mantimento mais líquido possível, permitindo ao mantenedor rapidamente liquidá-lo se precisar, e porque isso envolve menos risco do que qualquer investimento. O preço da conveniência de manter o dinheiro vem da renúncia do consumo que poderia ter sido feito com ele, e em forma da renúncia do ganho que poderia ter sido feito ao investi-lo.

Examinando essas escolhas humanas em situação de mercado, Carl Menger, o pai da escola austríaca de economia e fundador da análise marginal em economia, entendeu a propriedade chave que faz com que um bem seja adotado livremente como dinheiro no mercado, e ela é a vendabilidade — a facilidade com que um bem pode ser vendido no mercado sempre que o

8 mantenedor desejar, com a menor perda em seu preço .

Não há um princípio que estipule o que deve e o que não deve ser usado como dinheiro. Qualquer pessoa escolhendo comprar algo não por si, mas com o objetivo de trocá-lo por outra coisa, está criando dinheiro de fato e, assim como as pessoas são diferentes, também serão suas opiniões e suas escolhas sobre o que constitui dinheiro. Através da história humana, muitas coisas serviram a função de dinheiro: ouro e prata, mais notadamente, mas também cobre, conchas, grandes rochas, sal, gado, títulos do governo, pedras preciosas, e até álcool e cigarros em determinadas condições. As escolhas das pessoas são subjetivas e, por isso, não há escolha “certa” e “errada” do dinheiro. Há, porém, consequências para suas escolhas.

A vendabilidade relativa dos bens pode ser medida em termos de quão bem eles resolvem as três facetas do problema da falta de coincidência de desejos: sua vendabilidade entre escalas, através do espaço e do tempo. Um bem que é vendável em diferentes escalas pode ser convenientemente

dividido em unidades menores e agrupado em unidades maiores, permitindo, então, ao mantenedor vendê-lo na quantidade que desejar. Vendabilidade através do espaço indica facilidade em transportar o bem ou carregá-lo enquanto a pessoa viaja, e isto tem levado o bom meio monetário geralmente a ter um alto valor por unidade de peso. Ambas características não são muito difíceis de estar presentes em um grande número de bens que podem potencialmente servir a função de dinheiro. É o terceiro elemento, a vendabilidade através do tempo, que é o mais crucial.

A vendabilidade de um bem através do tempo se refere à sua habilidade de manter valor no futuro, permitindo ao mantenedor guardar valor nele, o que é a segunda função do dinheiro: reserva de valor. Para um bem ser vendável pelo tempo, ele deve ser imune ao apodrecimento, à corrosão, e a outros tipos de deterioração. É seguro dizer que qualquer um que pensou em preservar sua riqueza no longo prazo em peixes, maçãs ou laranjas aprendeu a lição do jeito difícil, e provavelmente teve muita pouca razão para se preocupar em preservar riqueza durante um tempo. Integridade física através do tempo, entretanto, é uma condição necessária, mas insuficiente, para a vendabilidade através do tempo, pois é possível para um bem perder seu valor significativamente mesmo se sua condição física se mantiver inalterada. Para o bem manter seu valor, também é necessário que a oferta do bem não aumente muito drasticamente durante o período em que seu mantenedor o possuir. Uma característica comum das formas de dinheiro através da história é a presença de algum mecanismo para restringir a produção de nova unidades do bem para manter o valor das unidades existentes. A relativa dificuldade de produzir novas unidades monetárias determina a força da moeda: dinheiro cuja oferta é difícil de aumentar é conhecido como moeda forte, enquanto moeda fraca é a moeda cuja oferta é passível de grande aumento.

Nós podemos entender a força da moeda ao analisar duas quantidades distintas relacionadas à oferta de um bem: (1) o estoque, que é a oferta existente, consistindo em tudo que já foi produzido no passado, menos tudo que já foi consumido ou destruído; e (2) o fluxo, que é a produção extra que será feita no próximo período temporal. A razão entre o estoque e o fluxo é um indicador confiável da força de um bem como dinheiro, e do quão bem adequado ele está para desempenhar um papel monetário. Um bem que

tenha uma baixa taxa de escassez” é um cuja oferta existente pode ser aumentada drasticamente se as pessoas começarem a usá-lo como reserva de valor. Um bem como este provavelmente não manterá seu valor se escolhido como uma reserva de valor. Quanto maior a razão entre o estoque e o fluxo, maior a probabilidade que um bem manterá seu valor ao longo do

E E é : 10 tempo e, portanto, mais vendável será através do tempo”.

Se as pessoas escolhem uma moeda forte, com uma taxa de escassez alta, como reserva de valor, sua compra para estocá-la aumentará a demanda por ela, causando um aumento em seu preço, o que incentivará seus produtores a fazer mais dela. Mas como o fluxo é pequeno se comparado ao estoque existente, é improvável que mesmo um grande aumento na nova produção deprima o preço significativamente. Por outro lado, se pessoas escolherem manter sua riqueza em dinheiro fácil, com uma taxa de escassez baixa, será trivial para os produtores deste bem criarem grandes quantidades dele, o que deprimiria seu preço, desvalorizaria o bem, expropriaria a riqueza dos poupadores, e destruiria a vendabilidade do bem através do tempo.

Eu gosto de chamar isso de armadilha da moeda fraca: qualquer coisa usada como reserva de valor terá sua oferta aumentada, e qualquer coisa cuja oferta pode ser facilmente aumentada destruirá a riqueza daqueles que a usam como reserva de valor. O corolário a essa armadilha é que qualquer coisa que seja usada com sucesso como dinheiro terá algum mecanismo artificial ou natural para restringir um novo fluxo do bem no mercado, mantendo seu valor através do tempo. Segue-se, portanto, que para algo ter um papel monetário, também deve ser custoso de produzir, de outra forma a tentação para fazer dinheiro barato destruirá a riqueza dos poupadores, e destruirá o incentivo que qualquer um tem para guardar neste meio.

Sempre quando um desenvolvimento natural, tecnológico ou político resulta em um aumento rápido de nova oferta de um bem monetário, o bem perde seu status monetário e é substituído por outro meio de troca com uma maior confiança na taxa de escassez, como será discutido no próximo capítulo. Conchas foram usadas como dinheiro enquanto eram difíceis de encontrar, cigarros avulsos são usados como dinheiro em prisões porque são difíceis de encontrar e produzir, e com moedas nacionais, quanto menor a taxa de

crescimento da oferta, maior a probabilidade que seja mantida por indivíduos e que mantenha seu valor através do tempo.

Quando a tecnologia moderna tornou a importação e a captura de conchas fácil, sociedades que as usavam trocaram para metal e papel moeda, e quando os governos aumentam sua oferta de moeda, seus cidadãos mudam para moedas estrangeiras, ouro, ou outro bem monetário mais confiável. O século vinte nos deu um grande número de tais tragédias, particularmente nos países em desenvolvimento. Os meios monetários que sobreviveram por mais tempo são aqueles que detiveram mecanismos confiáveis para restringir seu crescimento de oferta — em outras palavras, moeda forte. Competição sempre está viva entre os meios monetários, e suas consequências são antevistas pelos efeitos da tecnologia nas diferentes razões de estoque e fluxo dos competidores, como será demonstrado no próximo capítulo.

Enquanto pessoas são livres geralmente para usar quaisquer bens que desejarem como meio de troca, a realidade é que, durante o tempo, aqueles que usam o dinheiro forte serão os maiores beneficiados, perdendo pouco valor devido à nova oferta insignificante de seu meio de troca. Aqueles que escolhem dinheiro fraco provavelmente perderam valor enquanto a oferta aumenta rapidamente, levando o seu preço para baixo. Seja pela perspectiva do cálculo racional, ou pela retrospectiva lição severa da realidade, a maioria do dinheiro e da riqueza será concentrada por aqueles que escolherem a forma mais forte e vendável de dinheiro. Mas a força ou a vendabilidade do bem em si não é algo estático no tempo. Assim como as capacidades tecnológicas de diferentes sociedades e eras têm variado, da mesma forma variaram a força de várias formas de dinheiro, e com elas sua vendabilidade. Na verdade, a escolha sobre o que faz o melhor dinheiro foi sempre determinada pelas realidades tecnológicas que moldaram a vendabilidade de diferentes bens. Portanto, economistas austríacos raramente são dogmáticos ou objetivistas em sua definição de moeda sonante, definindo-a não como um bem ou commodity específica, mas como qualquer moeda que emerge pela escolha livre no mercado pelas pessoas que a transacionam, não imposta a elas por uma autoridade coercitiva, e dinheiro cujo valor é determinado pela interação do mercado, e

a ie u a e não pela imposição governamental”. A competição monetária do livre

mercado é impiedosamente efetiva produzindo moeda sonante, pois permite somente aqueles que escolherem o dinheiro correto a manterem riqueza através do tempo. Não é necessário para o governo impor o dinheiro mais forte à sociedade; a sociedade o terá descoberto muito antes de ser inventado por seu governo, e qualquer imposição governamental, se tiver algum efeito, será só para impedir o processo de competição monetária.

As completas implicações sociais e individuais do dinheiro forte e fraco são muito mais profundas do que meramente ganho ou perda financeira, e são um tema central deste livro, discutido minuciosamente ao longo dos Capítulos 8, 9 e 10. Aqueles capazes de poupar sua riqueza em uma boa reserva de valor são mais propensos a planejar para o futuro do que aqueles que têm reservas de valor ruins. A saúde de um meio monetário, em termos de sua habilidade de manter valor através do tempo, é uma determinante chave do quanto indivíduos valorizam o seu presente ao invés do futuro, ou sua preferência temporal, um conceito essencial neste livro.

Além da razão entre estoque e fluxo, outro aspecto importante da vendabilidade de um meio monetário é sua aceitabilidade por outros. Quanto mais pessoas aceitam um meio monetário, mais líquido ele é, e maior probabilidade ele tem de ser comprado ou vendido sem muita perda. Em arranjos sociais com muitas interações ponto-a-ponto, como protocolos de computação demonstraram, é natural alguns padrões surgirem e regularem as trocas, porque os ganhos de se juntar a uma rede crescem exponencialmente quanto maior o tamanho da rede. Por isso o Facebook e um punhado de redes sociais dominam o mercado, enquanto muitas centenas de redes quase idênticas foram criadas e promovidas. Similarmente, qualquer dispositivo que envie e-mails precisa utilizar o protocolo IMAP/POP3 para receber e-mail, e o protocolo SMTP para enviá- lo. Muitos outros protocolos foram inventados e poderiam ser utilizados perfeitamente bem, mas quase ninguém os usa porquê fazê-lo impediria o usuário de interagir com quase todo mundo que usa e-mail hoje em dia, porque eles estão em IMAP/POP3 e SMTP. De forma semelhante, com dinheiro, é inevitável que um, ou alguns, bens emergiriam como um meio de troca, porque a propriedade de ser transferido facilmente é o mais importante. Um meio de troca, como mencionado anteriormente, não é adquirido por suas próprias propriedades, mas por sua vendabilidade.

Ademais, a ampla aceitação de um meio de troca permite todos os preços sejam expressos em seus termos, o que o permite desempenhar o terceiro papel do dinheiro: unidade de conta. Em uma economia com nenhum meio de troca reconhecido, cada bem terá que ser precificado em termos de outro bem, levando a um grande número de preços, fazendo o cálculo econômico cada vez mais difícil. Em uma economia com um meio de troca, todos os preços de todos os bens são expressos nos termos da mesma unidade de conta. Nesta sociedade, o dinheiro serve como uma métrica com a qual se mede o valor interpessoal; recompensa os produtores à medida que eles criam valor aos outros, e indica aos consumidores o quanto eles precisam pagar para obter o bem desejado. Somente por meio de um meio de troca uniforme agindo como uma unidade de conta, cálculos econômicos complexos se tornam possíveis e, com isso, vem a possibilidade de especialização em tarefas complexas, acumulação de capital, e grandes mercados. A operação de uma economia de mercado é dependente dos preços, e preços, para serem precisos, são dependentes de um meio de troca comum, o que reflete a relativa escassez de diferentes bens. Se é dinheiro fraco, a habilidade de seu emissor de constantemente aumentar sua quantidade impedi-lo-á de refletir os custos de oportunidades acuradamente. Qualquer mudança imprevisível na quantidade de dinheiro distorcerá seu papel como um meio de valor interpessoal e um condutor de informação econômica.

Ter um único meio de troca permite que o tamanho da economia cresça tão grande quanto for o número de pessoas dispostas a usar este meio de troca. Quanto maior o tamanho da economia, maior a oportunidade de ganhos pelas trocas e pela especialização e, talvez mais significativamente, maior e mais sofisticada a estrutura de produção pode se tornar. Produtores podem se especializar em produzir bens de capital que só produzirão bens de consumos finais depois de longos intervalos, o que permite mais produtos produtivos e superiores. Em uma pequena economia produtiva, a estrutura da produção de peixe consiste em indivíduos indo à costa para pegar os peixes com as mãos nuas, com todo o processo levando poucas horas do começo ao fim. Com o aumento da economia, ferramentas mais sofisticadas e bens de capital são utilizados, e a produção dessas ferramentas alarga a duração do processo de produção significativamente enquanto também aumenta sua produtividade. No mundo moderno, peixes são pescados com

barcos altamente sofisticados que levam anos para serem construídos e são operados por décadas. Esses barcos são capazes de navegar para mares que barcos menores não podem alcançar e, portanto, produzir peixes que, de outra forma, não estariam disponíveis. Os barcos podem desafiar águas inclementes e continuar a produção em condições difíceis onde barcos com menor intensivo de capital ficariam ancorados sem uso. Enquanto a acumulação de capital tornou o processo mais longo, ela o tornou mais produtivo por unidade de trabalho e pôde produzir produtos superiores que nunca foram possíveis em uma economia produtiva com ferramentas básicas e nenhuma acumulação de capital. Nada disso seria possível sem que o dinheiro desempenhasse os papéis de meio de troca para permitir especialização; reserva de valor para criar uma orientação de futuro e incentivar os indivíduos a direcionar recursos para investimento ao invés de consumo; e unidade de conta para permitir o cálculo econômico de lucros e perdas.

A história da evolução do dinheiro viu vários bens desempenharem o papel de dinheiro, com vários graus de força ou fraqueza, dependendo das capacidades tecnológicas de cada era. De conchas do mar a sal, gado, prata, ouro e dinheiro do governo lastreado em ouro, terminando com o uso quase universal do curso legal do governo, cada passo do avanço tecnológico nos permitiu utilizar uma nova forma de dinheiro com benefícios adicionais, mas, como sempre, novas armadilhas. Ao examinar a história das ferramentas e materiais que foram empregados no papel de dinheiro ao longo da história, somos capazes de discernir as características que geram bom dinheiro e as que geram dinheiro ruim. Somente com esse pano de fundo, poderemos então entender como o Bitcoin funciona e qual é o seu papel como meio monetário.

O próximo capítulo examina a história de artefatos e objetos obscuros que foram usados como dinheiro ao longo da história, desde as pedras Rai da Ilha Yap até conchas do mar nas Américas, talões de vidro na África, e gado e sal na Antiguidade. Cada um desses meios de troca serviu à função do dinheiro por um período durante o qual teve uma das melhores razões de estoque e fluxo disponíveis para sua população, mas parou quando perdeu esta propriedade. Entender como e por que é essencial para entender a evolução futura do dinheiro e qualquer papel provável que o Bitcoin

desempenhará. O Capítulo 6 passa para a análise de metais monetários e como o ouro se tornou o principal metal monetário do mundo durante a era do padrão-ouro no final do século XIX. O Capítulo 7 analisa a mudança para o dinheiro governamental e seu histórico de desempenho. Depois que as implicações econômicas e sociais de diferentes tipos de dinheiro são discutidas nos Capítulos 8, 9 e 10, o Capítulo 11 introduz a invenção do Bitcoin e suas propriedades monetárias.

Capitulo 2 Dinheiro Primitivo

De todas as formas históricas de dinheiro que encontrei, a que mais se assemelha à operação do Bitcoin é o antigo sistema baseado em pedras Rai na Ilha Yap, hoje parte dos Estados Federados da Micronésia. Compreender como as grandes pedras circulares esculpidas em calcário funcionavam como dinheiro nos ajudará a explicar a operação do Bitcoin no Capítulo 11. Compreender a notável história de como as pedras Rai perderam seu papel monetário é uma lição objetiva de como o dinheiro perde seu status monetário quando perde seu valor monetário uma vez que perde sua força.

As pedras Rai que constituíam dinheiro eram de vários tamanhos, chegando a grandes discos circulares com um buraco no meio que pesava até quatro toneladas. Elas não eram nativas de Yap, que não continha nenhum calcário; todas as pedras de Yap foram trazidas dos vizinhos Palau ou Guam. A beleza e a raridade dessas pedras as tornaram desejáveis e veneráveis em Yap, mas adquiri-las era muito difícil, pois envolvia um processo trabalhoso de extração de pedreiras e, em seguida, seu despacho com jangadas e canoas. Algumas dessas rochas exigiram centenas de pessoas para transportá-las e, uma vez que chegaram a Yap, eram colocadas em um lugar de destaque onde todos poderiam ver. O proprietário da pedra poderia usá- la como um método de pagamento sem precisar movê-la: tudo o que deveria acontecer era o anúncio do proprietário a todos os habitantes da cidade que a propriedade da pedra agora tinha sido transferida para o destinatário. A cidade inteira reconheceria a propriedade da pedra e o destinatário poderia usá-la para fazer um pagamento sempre que quisesse. Não havia como roubar a pedra porque sua propriedade era conhecida por todos.

Durante séculos, e possivelmente até milênios, esse sistema monetário funcionou bem para os yapenses. Embora as pedras nunca se movessem, elas tinham vendabilidade através do espaço, pois era possível usá-las para pagamento em qualquer lugar da ilha. Os diferentes tamanhos das diferentes pedras proporcionavam certo grau de vendabilidade através de escalas, com

a possibilidade de pagar com frações de uma única pedra. A vendabilidade das pedras ao longo do tempo foi assegurada por séculos pela dificuldade e alto custo de aquisição de novas pedras, porque elas não existiam em Yap e o garimpo e o envio de Palau não eram fáceis. O custo muito alto da aquisição de novas pedras para Yap significava que a oferta existente de pedras era sempre muito maior do que qualquer nova fonte que pudesse ser produzida em um determinado período de tempo, tornando prudente aceitá- las como forma de pagamento. Em outras palavras, as pedras Rai tinham uma taxa de escassez muito alta e, por mais desejáveis que fossem, não era fácil para ninguém aumentar a oferta de pedras trazendo novas rochas. Ou, pelo menos, foi o caso até 1871, quando um capitão irlandês-americano chamado David O'Keefe foi naufragado nas costas de Yap e revivido pelos

: 2 habitantes locais.

O”ºKeefe viu uma oportunidade de lucro ao tirar cocos da ilha e vendê-los a produtores de óleo de coco, mas ele não tinha como convencer os locais a trabalhar para ele, porque estavam muito contentes com suas vidas como estavam em seu paraíso tropical e não tinham utilidade para qualquer forma de dinheiro estrangeiro que ele poderia oferecê-los. Mas O”Keefe não aceitaria um não como resposta. Ele navegou para Hong Kong; comprou um barco grande e explosivos, levou-os para Palau, onde usou os explosivos e ferramentas modernas para extrair várias pedras grandes de Rai, e partiu para Yap para apresentar as pedras aos habitantes locais como pagamento pelos cocos. Ao contrário do que O'Keefe esperava, os moradores não estavam interessados em receber suas pedras, e o chefe da vila proibiu seus habitantes de trabalhar pelas pedras, decretando que as pedras de O'Keefe não tinham valor, porque eram recolhidas com muita facilidade. Somente as pedras extraídas tradicionalmente, com o suor e o sangue dos yapenses, eram aceitas em Yap. Outros na ilha discordaram e forneceram a OºKeefe os cocos que ele procurava. Isso resultou em conflito na ilha e, com o tempo, o desaparecimento de Rai como dinheiro. Hoje, as pedras desempenham um papel mais cerimonial e cultural na ilha e o dinheiro governamental moderno é o meio monetário mais usado.